Monetarism.Ru Рейтинги Ошибки Книги Цены
 Рейтинги
 акций ММВБ
 ПИФов
 трейдеров CTA
 акций NYSE
 акций РТС
 книг

 Графики
 недвижимость
 РТС и ММВБ
 золото
 нефть
 SP 500/M2/PE
 nasdaq
 сырьё
 США
 деньги и цены
 коинтеграция
 биткойн

 Разделы
 Инвест-словарь
 Личности
 Графики
 Рейтинги
 Форекс
 Пифы

 Monetarism.Ru
 Поиск
 Темы
 Зал славы
 Обсуждения
 Дневники
 Сообщения
Пользовательского поиска
Долгосрочный рейтинг ПИФов - реальная доходность.
Рейтинги
Отправлено elite on 27/11/05 2:05
Паевые инвестиционные фонды растут как грибы после дождя. Фонды - это объединения трейдеров, которые пришли к выводу, что из-за низких доходностей и высоких рисков привлекать внешние средства гораздо более правильно, чем играть на свои деньги. По сути к оценке ПИФов применены те же самые критерии, что и к западным фондам и к CTA трейдерам. Разница только в том, что западные инвестиционные фонды имеют 20-30 летнюю историю, а наши российские инвестиционные компании в массе своей не пережили кризис 98 года и их средняя "дата старта" приходится аккурат на послекризисный 99 год. Вместе с тем, потенциальным инвесторам не мешало бы знать - что было бы, если бы кризис повторился. И в каких проектах участвовали управляющие компаний в период кризиса 1998 года.
А было бы все очень плохо. Конечно же показатели паевый фондов не были бы столь впечатляющими. Скорее всего мы бы видели доходность около нуля или чуть лучше. Из-за рыночного шума все краткосрочные рейтинги довольно сильно колбасит. Аутсайдеры становятся лидерами, а лидеры - аутсайдерами. Между тем в рекламных кампаниях инвестиционных фондов основной упор делается на краткосрочные показатели. Лидер года. Лучший ПИФ года. Лучшая инвестиционная компания года. К долгосрочным показателям все эти звания имеют слабое отношение.

Для того что бы ввести объективность и уменьшить шумовую компоненту необходимо увеличение интервала наблюдения. И увеличивать его необходимо до тех пор, пока лидеры не перестанут метаться по таблице рейтинга. Тогда окажется, что ни 2-х летние, ни 5-летние фонды не заслуживают нашего внимания.

Отсеяв фонды с историей менее 5 лет получаем следующую табличку долгосрочных лидеров (доходность/риск):

  • Добрыня Никитич (УК Тройка Диалог), старт в 1997 году
  • Илья Муромец (УК Тройка Диалог), старт в 1996 году
  • ПиоГлобал ФС (ПиоГлобал Эссет Менеджмент), старт в 1997 году

    То есть среди более сотни кандидатов всего-лишь несколько достойных кандидатов. Про остальных мы не можем сказать ничего плохого, но и для хорошего у нас мало информации. Знаменитый эффект конкурса не дает нам возможности выделять хорошие ПИФы.

    Кроме этого у всех российских ПИФов очень сильно выражена корреляция с индексом РТС. Настолько сильно, что вполне возможно инвесторам следует изучить возможность самому прикупить несколько видов акций российских компаний без всяких посредников. А что будет с ПИФами, когда РТС начнет падать? У фондов, переживших 98 год в момент кризиса присутствует провал выше половины стоимости пая.

    Еще одной особенностью российских фондов является эффект инфляционного налога. Дело в том, что реальная доходность выраженная в рублях, имеющих инфляцию, несколько ниже номинальной. И даже если реальная доходность ниже нуля, а номинальная рублевая - больше нуля, то все необходимые сборы все равно будут произведены, что очень сильно влияет на реальные показатели ПИФов. Скажем, если принять в качестве твердой валюты какой-нибудь индекс недвижимости, то положительная доходность фондов cтановится под вопросом. Можно предположить, что недвижимость это пирамида и измерять "в ней" неправильно. Однако предполагаемый будущий факт обвала недвижимости не доказывает ущербность индекса недвижимости как валюты, ибо упасть может все, а недвижимость - меньше всех.

    Далее предположим существует фонд, который из-за рыночного шума пробился в лидеры года, и присутствует его реклама "лучший фонд года" или "самый быстрорастущий фонд". Давайте зададим вопрос - а за счет чего собственно живут его пиар-службы и маркетологи? Сколько в процентах пая стоит реклама этого фонда? Кто оплачивает эту рекламу?

    Ответ очевиден - реклама оплачивается из денег пайщиков, и стоимость рекламы с некоторой задержкой обязательно вычтется из стоимости паев. Привлечение новых клиентов такого фонда оплачивается исключительно из денег старых клиентов. Частично поэтому, но не только поэтому, средняя стоимость паев падает, а ПиФы в среднем убыточны.

    Итого:

  • Среди сотен ПИФов есть несколько интересных.
  • Требуется дальнейшее наблюдение.
  • Интересует поведение доходностей лидеров в периоды долгого падения индексов недвижимости и индекса РТС.
  • При переводе показателей фондов в евро, реальная доходность падает до 10-20 годовых.
  • При переводе показателей в индекс российской недвижимости, реальная доходность лидеров падает ниже нуля.
  • Показатели за период менее 5 и даже 10 лет неинтересны.
  • Российские паевые фонды с жизнью более 10 лет в настоящий момент отсутствуют.
  • Эстонский инсайд - можно ли выиграть у SEC? | Коинтеграция - cointergation.  >

     

     
    Вход в Monetarism.Ru
    Имя:

    Пароль:

    [ Регистрация ]

    Реклама
    Ссылки по теме
  • График цен на М^2
  • Эффект конкурса
  • Рейтинг акций РТС 2000-2006
  • Рейтинг ПИФов 1997-2007
  • Рейтинг ПиФов 1997-2007
  • Еще по теме Рейтинги
  • Еще статьи elite
  • Это обсуждение заархивировано. Новые комментарии не добавляются.
    Долгосрочный рейтинг ПИФов - реальная доходность. | Вход/Регистрация | Наверх | Поиск в обсуждениях
    Порог:
    The Fine Print: Следующие комментарии принадлежат их отправителям. Создатели сайта не отвечают за них.
      Лягу на рельсы, если цены будут повышены.
    (весна 91) (Борис Ельцин)
    All trademarks and copyrights on this page are owned by their respective owners. Comments are owned by the Poster.
    [ главная | задать вопрос | поиск в архиве | опросы | о сайте | авторы | настройки ]